HUKUK_POSTASI

ya üçüncü bir tüzel kişi tarafından garanti altına alınmasını veya satı-

şın yalnızca nitelikli yatırımcılara yönelik olarak yapılmasını talep

edebilir. Böylesine geniş bir yetkiye rağmen, Tebliğ’in yürürlüğe gir-

mesinden bu yana SPK bu yetkisini sadece yedi kez kullanmıştır ve

bunlardan ilki çok tartışmalı şike soruşturmasının etkilerini ortadan

kaldırmak amacıyla Fenerbahçe’nin tahvil ihracı sırasında gerçekleş-

miştir.

SPK’nın diğer onayları Tebliğ’de yer almayan başka bir şartı gün-

deme getirmiştir. İhraç için onay ancak, borçlanma araçlarının tahsisli

olarak ihraç edilmesi veya nitelikli yatırımcılara yapılacak satışlarda

söz konusu borçlanma araçlarının tamamına ilişkin ödeme yükümlü-

lükleri için yurt içinde yerleşik bir banka tarafından garanti sağlanma-

sı şartıyla verilmiştir

. Tebliğ, SPK’nın ya garanti verilmesi ya da satı-

şın nitelikli yatırımcılara yapılması şartı getirmesini öngörse de, SPK

nitelikli yatırımcılara yapılacak satışlarda garanti de isteyerek iki şartı

birlikte aramıştır. Başka bir başvuruda, SPK tahsisli olarak veya nite-

likli yatırımcılara yönelik satış ayrımı yapmaksızın ihracı banka tara-

fından garanti altına alınması kaydıyla olumlu karşılamıştır

. Son ola-

rak, SPK satış kapsamından kolektif yatırım kuruluşları ve emeklilik

yatırım fonlarının çıkarılması şartını getirmiştir

. Bu son uygulamanın

amacının yukarıda sayılan kurumların yatırımcılarının garanti altına

alınmamış tahvillere yatırım yapmasını engellemek olduğunu düşünü-

yoruz.

Bu torba hükmün SPK tarafından uygulama biçimi Tebliğ’de be-

lirtilen yetki çerçevesini aşar niteliktedir. Şartlı onaylar verilirken, bu

onayların gerekçelerinin de belirtilmemesi, ihraççılar bakımından sü-

rece dair belirsizlik yaratmakta; çünkü garantinin hangi hallerde iste-

neceği bilinmemektedir. Ayrıca, SPK’nın kimi ihraçta garanti yüküm-

lülüğü getirip, kimisinde getirmediği dikkate alındığında; ihraççıdan

garanti istemediği durumda, çünkü her ne kadar ihraç belgelerinde

SPK’nın ihraca onay vermesinin ihraççının finansal durumuna ilişkin

bir beyan ve tekeffül anlamına gelmediğine yer verilse de yatırımcılar

SERMAYE PİYASASI HUKUKU

221

Pulaşlı, Hasan

, Şirketler Hukuku Şerhi, 2. Bası 2014, s. 1732.

2014/28 ve 2014/35 sayılı SPK Bültenleri.

2014/35 sayılı SPK Bülteni.

2014/35 ve 2015/10 sayılı SPK Bültenleri.